17岁开始做交易,25岁管理资产逾10亿

17岁开始做交易,25岁管理资产逾10亿

智慧城市－全文略读：这也体现在我们资金管理模型里，盈亏比越高的，交易次数越少，正确率越高，仓位算出来都是越大的，反之仓位就小。在股票里就是按照板块走，主板、中小板、创业板以及行业都会有细分，每个行业的仓位都是不一样的， 每个股票的仓位控制在5%-10%，再好的股票也不...

李忠航：2005年出国上高中，2007年开始做股票，2008年1月份开始做期货。每天10多个小时都在看书、复盘、交易、研究程序化，优化交易模型。2013年成立公司，从4个人到12个人，发展到现在的60多人。预计2016年总规模可以达到15亿-20亿。

前言

近日，在富唐资产北京总部，小编见到了这位90后的年轻董事长。提起创业的经历，这位90后阳光大男孩显示出了与年龄极不相符的沉稳和内敛。李忠航向七禾网表示，每家来他们公司调研的FOF、券商、信托都很诧异，一个25岁的年轻人，能够做到这么大的规模，能够取得这么稳健的业绩。可产品业绩能够证明一切，投资人并不需要特别关注他的年纪。

一、 谈公司：“没有人才，再有钱也只有赔钱的份儿”

七禾网： 据我们了解，富唐资产的业务主要有三块（股权投资、资产管理业务、投行业务），现在以哪块业务为主？能不能详细谈一谈。

富唐资产李忠航：目前公司最重要的业务还是以国内二级证券和期货市场为主，就是资产管理业务，包括股票、期货、债券，以及原来做的对冲等。这些业务最阳光化而且比较简单、直接，大家接受度很高。

我个人是做期货出身的，操盘风格决定了我们不想一年做几倍收益，只要每年挣30%-50%就足够了，虽然期货业绩并不是特别惊人，但是这些年一直比较稳定，包括去年。只要期货在容量规模以内，我们的信心还是很足的；证券市场里面主要还是看市场的机会，我们公司的 研究员重点关注医药、汽车和军工等领域，这块的优势还是比较大的，研究的也透彻，然后我们再结合技术以及程序化来做，以此来保证业绩的稳定性。此外，我们也会选择一些业绩前景较好，在行业内处于龙头的企业，然后长期跟踪，再用程序化交易的思路来做。

股权投资方面，主要通过和北京航空航天大学的合作，依托北航的技术优势以及一些产业资源去研究一些技术相关的项目。比如航空、航天、发动机、材料、机器人、无人机、汽车、云计算等。目前因为人手和精力有限，所以眼下比较关注的是机器人行业和智慧城市大概念下的一些跟汽车和云计算相关的项目。

投资股权首先考虑的是时间点，还有行业的相对前景以及国家政策的支持。随着时代在不断地变化，中国资本化市场越来越大，股权的发展肯定是一个重点方向。我们需要在众多“新趋势产业”里选出有投资价值的公司，首先要看需求，然后再看技术，当然，需求和技术是同等重要的。然后我们会选择一些大众化的，应用范围广的，确实有一定技术壁垒的公司，再去做股权投资。哪怕这公司不是上市公司，或者没有资本运作的计划，但只要每年有稳定现金流，有稳定的利润，每年得到的股东分红可以到达投资额10%-15%的比例就足够了。因此一定要分析企业的在该产业中的具体优势，以及看企业的除了钱之外的实际需求是什么。我们的投资会有两个专业团队，除了专业的投资团队外，另一个团队的工作就是通过全国分公司和合作机构手里掌握的资源去帮助所投资的企业做一些市场、销售和技术上的工作，同时我们也有自己的PR公司、律所和会计师事务所，这些都纯粹是帮企业去实打实做服务的。现在很多好的项目它不缺钱，缺的是寻找匹配资源和调动资源的能力，我们公司所有的这些资源都是对投资企业敞开的，简单地说就是尽一切可能去帮助企业成长。

七禾网：在众多的投资公司中，您觉得富唐资产的核心竞争力在哪？您希望将富唐资产做成一家什么样的公司？

富唐资产李忠航：核心竞争力是人才，一切的成绩都是从人才来的。对于私募来讲，重中之重就是对于人才的发掘和培养，之所以能做股权业务是因为有专业的投资、技术产业等相关人才；之所以做期货是因为有会做期货、会开发模型的人才；做股票也是一样，因此没有人才有再多钱也没有用。这个行业就是这样， 没有人才，你再有钱也只有赔钱的份，再好程序也得是人做出来的，这个行业的特殊性就是在此。

比如我们投研部门，我们真的是花了很多的费用和时间去培养自己内部的交易人才。研究和交易本身就不一样，研就是出去跑，去调研看报告，然后再反馈到研究中心那里；交易就只是交易。一般研究技术面的人就是画图、划线等等，可能没有基本面的素质，研究基本面需要产业的经验和经济学扎实的基础，这完全是两个世界的事情。两个团队秉承的路线是不一样的，所以中间的结合点就是一座“桥”，把什么样的人放在这个桥上是非常重要的。我们有28个交易员，在这些人中分为下单员、策略助理、见习策略，策略员。其实策略员又分为三个级别，如果现有的策略表现不好就降级为见习策略员。策略助理会经常盯盘，对规则很熟悉又有感觉，我们就会给他一套策略，通过模拟或者实盘通过一手三手五手，这种非常小仓位去做交易，通过数据统计，如果做的好是会往上升的。一个策略从开发出来到进入实盘， 从下单员到策略员的角度来说有长也有短，短的可能用5个月的时间，长的也可能要花5年的时间。

笼统的说，就和我们做股权一样，其实公司现在业务只有两条线，一个股票一个期货，要把东西做细了就是一个股权一个现货。作为私募来讲，真正做到什么份上就要看自己在哪些领域做的最专、哪些领域看的最透、手上又有多少筹码，目标是为企业以及个人提供一套尽可能全面的、适合的金融服务解决方案。我们在推介过程中，会和客户反复的讲一些风险提示、协议披露等问题，这些工作一定要做细，否则就会出问题。另外就是客户的具体配置，我们更要为客户着想，否则会砸了自己的招牌。如果客户给了5000万全扔股权里，如果投资的行业不行了或者真的有什么不可控风险的时候，比如像P2P和当年的光伏那样，我们就无法给客户交代。但反过来说，当时那么多人投P2P、光伏都是不经过思考么？当然不是，因为当时的环境和市场热点导向就是这样，这东西并不好说，因此一定要给客户配置建议。二级产品也一样，可以做结构化的，也可以做平层的，也可以选择做夹层或者优先级。希望到最后我们富唐这个品牌能够做到让客户把钱交给我们后，不用去费心亏钱与挣钱的问题，只要去想挣多少就可以了，这也是我们的目标。

二、 谈行业：市场机构化之后才会更理性

七禾网：最近几年，中国的私募行业发展迅速，机构的竞争也越来越厉害，请问，您怎么看？从去年开始，私募行业的监管越来越严厉了，您是如何看待这种现象？

富唐资产李忠航：其实我们国家的资本市场现在正往机构化发展，机构化就是把散户炒股票、期货的钱都收上来，交给专业机构来做，专业机构不敢说会比散户投资回报高多少，但是会更加理性、更抗风险，手中的投资工具也更多，信息渠道也更全、更快。再过三、五年中国的机构化更成熟一些，对我们来说市场会更加好做，因为大部分钱都变得很理性，不会像90年代以及十年前的期货市场一样暴涨暴跌，会更趋于平稳，而且随着交易标的的增加使得市场容纳的资金更多了，所以这个趋势很好。

对于私募行业的监管，从长远来看也是好事，但是比我们原来预想要早了一年，是由于去年股灾以及券商、证监会整顿这些事导致的。其实从去年年初一大批私募冒出来，到股灾一大批私募死掉，私募行业已经洗过一次牌了。而随着监管、行政上的压力，私募再次面临洗牌，一些小私募基本没有了生存空间。现在发产品、管理人考试、基金业协会的一些政策，包括对法律意见书、财务等内容，要求全部阳光化，长远来看肯定是好事，但是肯定会经历阵痛。

对于私募来说，过半年或者一年以后，在牌桌上还剩下哪些玩牌的人就更明确了，知道谁是谁了。这样一来，大家就都很清楚对方，哪个私募与自己的思路比较接近，在合作上就更加顺畅。大家能够彼此放心，投资人也对私募放心，政府对私募也会放心。

三、 谈市场和交易：人是连结基本面和技术面的“桥”

七禾网：股市在经历了去年的股灾后开始慢慢反弹，沪指已经突破3000点，您是否看好股市的反弹行情？也有私募机构认为这波行情是牛市行情，对此您怎么看？

富唐资产李忠航：2016年肯定不会是太好过的一年，我觉得目前是阶段性的上涨，既不能说看好也不能说不看好。总的来说肯定是一个震荡行情， 作为投资人来说重点还是要把仓位控制好，把钱袋管紧，及时获利兑现。至于股市会涨到多少，从时间上看并不好说，但是我觉得3200点、3300点都会有可能。包括之前的暴跌也是，下跌的原因目前我所看到的还是流动性的问题，市场环境本身并没有太大的问题，因此也不用过于担心。估计到五、六月份应该还会有波不错的行情，但是四季度就不好说了，明年什么样现在看太遥远，不过相信会比今年好过一些。不止股票，期货市场波动也很大，包括从年初的一波货币因素，到现在房地产再次起来了，房地产投资的升温对钢材、对黑色系都是有影响的。现在市场基本面在变化，不管是供给侧改革也好，货币端也好，包括现在需求端也出来了。趋势在变化，放在大格局里来看这样的行情是正常的，反弹幅度也是正常的，只不过是时间长短的问题，趋势走向除了要靠基本面信息的支撑，更要看中央的政策。今年初大家看市场都有分歧，有的看涨有的看跌，还有说反转的，但是从图上看，它就是一个反弹。

对于是否算是牛市行情，主要还是看级别， 从日线级别来看，就是一个牛市行情，但是放到大的格局里看就只是反弹行情。不同的周期，不同的做法，不同的思路所看待的行情肯定是不一样的，因为基本面这东西是变化的，它会促使市场在某些节点也发生相对应的变化，一切都需要时间来验证。

七禾网：您是否比较关注基本面的变化？上面还提到富唐资产主要采取程序化交易，请问您是如何看待程序化交易的？就您了解，在程序化交易这块，国内市场和国外市场相比有哪些差距？

富唐资产李忠航：其实原来我在美国上学做期货的时候是不看基本面的，因为条件太有限看不到那么多的信息，也没有任何研究基础去看需求端、供给端、经济数据等信息。但是基本面又是非常有用的，它是价格上涨下跌的驱动内因。所以我提过一句话， 每波行情的驱动因素都是不同的，但是它表现形式往往是非常相似的。以前我们只要抓住后半句话就足够了，但是现在我们花大精力去干前面那半句话。为什么成立公司级研究部，为什么成立分公司，就是要把市场真正地去看透一点。我们的客户中，有很多是产业客户，他们能获取到相应行业的大量信息。我们与期货公司研究所交流也非常多，像招商、东证、银河等，这些期货公司非常重视产业，我们通过期货公司研究力量去发现产业变化。多方结合才能使我们能全面了解客户，了解产业。

我自己现在也在北大国发院读书，我们公司的核心研究力量基本都出自国发院。尤其是国发院的宋国青青老师在宏观经济、货币端方面都非常有权威，宋老师也会经常指导我们根据市场做深度研究。同时，我们今年在杭州、深圳、西安设了分公司，当地的研究员会直接下到产业去看，掌握第一手信息，真正做到一叶知秋。

说到 程序化交易，它只是一个价格表现形式而已，类似于一个概率游戏。我们现在量化交易部分占交易决策体系的70%-80%，这些不同策略的模型主要覆盖了买卖点，趋势震荡行情的甄别、资金管理等。不同的交易信号在不同的品种里有不同的资金管理要求，也就是说会有不同的持仓比例，做的非常细，比如在橡胶的小时线的趋势机会和15分钟级别的震荡机会里各应该开百分之几的仓位都会通过模型算出来的；此外还有20%-30%的人工的操作，会筛选一些品种重点去关注。主观交易有明确的交易规则，只是暂时比较难写进程序里，所以通过人工再结合模型进行交易。去年我们的正确率达到60%，程序本身的正确率是45%-50%， 10%的额外提升就是受益于主观交易这一点。因为我们要尽可能控制回撤幅度，而回撤的影响因素主要在盈亏比、正确率、仓位分配上，所以这三点我们还是做的很好。

在美国的程序化交易其实和我在国内接触的程序化或者量化交易是差不太多的，国内的很多人现在也是从华尔街回来的，他们带回来的各种策略全都很好，例如不同思路的套利、高频等策略。在国内和同业接触的并不多，所以别的私募具体有什么策略我也不是很清楚，不过大部分私募的策略框架其实都差不多。不过当年在美国实习的时候给我印象最深的就是一家专门进行原油交易的私募，他们对全美每个油库每天库存的增减获取速度是非常快的，基本上上午出入库的数据到了中午就能知道了。

当然程序化交易还是有一些自有的弊端，毕竟市场是活的而程序是死的，所以有些指标可能就差了0.1或者0.3， 程序交易就无法执行。但是从长期来看，它还是比较聪明的，因为程序化够傻，有时候人就是“太聪明”了，包括基本面和技术面也是一样的问题，这个时候我之前提到的“桥”上的人的重要性就体现出来了。

七禾网：我们注意到富唐在股票和期货上都有一套风控制度，请问这两套风控制度有什么区别？

富唐资产李忠航：首先，富唐都是按照阳光化产品的方式来做，每个产品都会有自己的风控体系。在风控体系之内， 期货端采用低仓位，在每个品种不会超过7%的仓位，所以我们注定没有一年几倍这种惊人的回报，但同时，资金的回撤也是比较低的。关联的品种之间会根据不同板块有一个总的仓位限制，不会超过15%，一般在12%，然后人工会去看震荡跟趋势。根据实际情况，在震荡行情中仓位会更低，因为交易频率会高一点，而在趋势里仓位会更高，交易频率会低一点。这也体现在我们资金管理模型里，盈亏比越高的，交易次数越少，正确率越高，仓位算出来都是越大的，反之仓位就小。在股票里就是按照板块走，主板、中小板、创业板以及行业都会有细分，每个行业的仓位都是不一样的， 每个股票的仓位控制在5%-10%，再好的股票也不会超过10%的上限。

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