买房买股不如买酒？3年涨两倍 “龙头酒”价格逼近历史高点

　　2019年春节旺季过后，国内酒业市场一反过往节后价格回落的惯例，在进入5月后出现集中涨价潮。

　　证券时报·e公司记者走访河南、深圳调查发现，近日包括茅台、五粮液(行情000858,诊股)、洋河等在内的高端白酒价格普遍调涨，53度飞天茅台终端叫价直逼2400元/瓶，接近2012年时的历史高点。

　　飞天茅台终端价直逼2400元

　　5月中旬，中部地区已入初夏，白酒也进入一年中的消费淡季。然而，2019年春节至今，郑州市场终端酒价并未如往年出现节后调降的动作，部分高端白酒价格还在节节攀涨。

　　“开发票的话，53度飞天茅台得2100元/瓶，如果你要整箱，可以一瓶少20元。”郑州市沙口路上的一家烟酒店里整齐码放着多个品牌的酒水商品，货架上并未摆出53度飞天茅台，不过老板直言“有货，但不便宜”。

　　“茅台不是限制飞天销售价在1499元/瓶吗？为什么你们售价这么贵？”在记者的追问下，上述烟酒店老板称，“5月份又涨了一次价，现在周边店你可以去打听，没有低于2000元的，而且要多了也给你找不来。”

　　在位于郑州市金水路的一家茅台专卖店里，飞天茅台也同样难觅踪迹。当得知记者此来是要买飞天，店员直接回复称“没货”。据店员介绍，专卖店53度飞天茅台的售价是在1499元/瓶，但已经很久没货了。“真想要可以去外面打听，买高价的。”

　　郑州一家酒水连锁零售店近期也在发布着53度茅台飞天预售的消息。记者了解到，虽然预售飞天价格在1499元/瓶，但购买者需要搭购三箱398元/瓶的茅台仁酒，才能买一箱“低价”飞天，打包整体价格超过1.6万元。

　　“现在53度飞天茅台的2批价已经到1950元/瓶了，比春节期间还涨了100元，批发商之间调货价也要在2000元/瓶以上，零售市场价多在2100元至2200元之间，如果再加上发票、账期等因素，基本可以达到每瓶2300元至2400元。” 郑州酒特卖电子商务有限公司负责人高尔博告诉记者，2019年春节以来，53度飞天茅台的价格一直坚挺上行，且需求不减。目前市场上货源仍呈现相对偏紧的状态，“一次采购要一箱两箱还行，如果要十箱以上就难找了。”

　　茅台高价不仅出现在白酒消费大省河南，南国深圳市场上，今年的茅台似乎也更加抢手。

　　深圳一家华润万家超市的工作人员向记者表示，“飞天茅台今年货特别少，拿不到，去经销商那里一般人也拿不到货。”该工作人员透露，深圳市场上飞天茅台的价格差不多要2000元/瓶。

　　记者近日相继探访家乐福、华润OLE精品超市等门店，店内当年飞天茅台也均显示“无货”或者工作人员直接表示“不卖当年茅台”。

　　在福田某烟酒超市，2019年茅台标价为2060元/瓶，但在被问到销量情况时，工作人员则有意略了过去。深圳某酒类商贸人士告诉记者：“今年茅台似乎特别缺货，去年在经销商那里还能拿到货，今年量则少的可怜，另外之前山姆会员卡一张可以买2瓶，今年也只能买1瓶。”

　　高端白酒现集中涨价

　　53度飞天茅台价格的上涨并不是个例。

　　进入5月后，五粮液、国窖1573、梦之蓝、青花郎、古井贡古20等高端、次高端白酒产品密集宣布停货或涨价计划，使正处淡季的白酒市场热度再起。

　　5月10日，五粮液在2018年股东大会上对外宣布，第八代经典五粮液6月份正式上市，出厂价将为889元/瓶，较第七代经典五粮液价格上涨100元/瓶。

　　而据经销商透露，五粮液已向核心客户下发的《关于经典五粮液市场价格的通知》显示，自5月14日开始，第七代经典五粮液的终端建议供货价939元/瓶，终端建议零售价1099元/瓶。6月份上市的第八代经典五粮液终端建议供货价为959元/瓶，终端建议零售价1199元/瓶。届时，第七代经典五粮液的终端建议供货价为969元/瓶，终端建议零售价1399元/瓶。

　　5月15日，郎酒也宣布了涨价消息，青花郎未来的目标零售价为1500元/瓶，将在3年内分6次提价来实现此目标。

　　此外，青花汾酒也已提出“两步走”的加价动作，洋河已正式向全国经销商发出提价通知，将大幅提高海之蓝、天之蓝、梦之蓝、双沟珍宝坊供货指导价，最高上涨幅度超20%。

　　白酒的提价不仅停留在纸面。

　　“厂里一发调价政策，终端肯定立马就落地了。调高价格自己原来的存货都能跟着多赚钱，何乐而不为呢。”高尔博认为，目前高端白酒整个销售链推涨情绪弥漫，而且对于高端白酒而言，一次几十元的提价幅度，在整体酒价中也并不算明显，所以对于销量影响不大。“能喝得起几百上千元一瓶酒的人，自然不会在意贵了二三十元的。”

　　记者近日在深圳华润万家、家乐福等大型商超中也看到，五粮液价格坚挺标示1099元/瓶，没有春节前的促销身影，而且在华润万家，五粮液还首次出现没货，工作人员表示“刚卖完”。记者5月23日前往OLE精品超市时，五粮液标价还是1099元/瓶，而到了5月26日再次前往时，价格已为1238元/瓶，工作人员也表示：“刚通知的涨价。”

　　酒价为何能坚挺上行？

　　2003年至2012年间，国内白酒行业经历了“黄金十年”。众多酒企价格接连调涨，使得高端白酒消费门槛节节攀升。2012年，53度飞天茅台市场价格突破2500元/瓶，创下历史最高点。

　　也是2012年，“三公”消费政策的出台，打掉了白酒行业对公款消费的依赖，刺破了高端白酒的高价泡沫。经历三年低迷期，到2016年中期，53度飞天茅台的市场售价仅为800元/瓶。

　　这一轮高端白酒的“复兴”，始于2016年夏秋之际。从800元/瓶，到2400元/瓶，飞天茅台三年间价格飞升的内在逻辑是什么？近期高端白酒淡季集体涨价的底气又在哪里？

　　“高端白酒的消费人群目前仍是政、商。虽然近几年公款消费的情况确实明显减弱了，但市场需求依然存在。”河南地区一资深酒行业人士与记者交流时表示，高端白酒，尤其是茅台的社交属性是很难被替代的，随着消费升级，很多人即使自己消费也买得起茅台，在重要场合自然要选最优品。而除了社交场合以外，近两年买高端白酒自用的消费比例也在逐步提升，家人、朋友间喝高端白酒的人群也越来越多了。

　　他表示，消费升级是可以被明显感受到的。现在身边很多朋友根本不喝当年的茅台，而是流行喝5年、10年的年份酒，单价基本要三五万元一瓶，也是在这种市场趋势的影响下，一些爱酒之人在手头资金宽裕的情况下会考虑囤酒，一来可以自用，二来也可以转卖获利。

　　“这波白酒提价主要是受茅台的拉动和溢出效应造成的。”中欧瑞博董事长、投资总监吴伟志接受记者采访时称，过去茅台卖1500元左右的时候，五粮液这些酒价格在900元左右比较合适，现在茅台零售价已经卖到一瓶2000元了，五粮液等涨价也属正常。“高档酒存在一定的比价关系，不涨价难以证明自身的品牌低位。”

　　吴伟志进一步解释到，茅台酒有很多粉丝，他的优质属性，还是受到很多高端消费者追捧的，这就导致价格越涨、大家越囤，在消费者终端出现库存。“囤酒现象还是比较明显的，消费者囤、商家也囤，这也是导致供求关系比较紧张的一个原因，也拉动了其它高端白酒价格上涨。”

　　和美投资董事长张益凡也认为，这波白酒涨价主要是受高端酒涨价带动。“500元以上的白酒，在中国大概有300万人的市场，高端酒价格上涨不需要看大众消费，只要看千分之一人群的消费、偏好即可，跟大部分人没有太大关系，真正买单的就是这极少数人。整个行业一千多万吨的量级，上市公司也就三四十万吨的酒产量，占比大概在3%，3%高端产品的消费升级是很正常的。”他说。

　　贵州茅台(行情600519,诊股)2018年资料显示，根据国家统计局数据，2018年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量871.2万千升，同比增长3.14%；累计完成销售收入5363.83亿元，同比增长12.88%；累计实现利润总额1250.5亿元，同比增长29.98%。

　　根据年报数据，2018年贵州茅台实际产能（系列酒+基酒）约7万吨，五粮液产销量均在15万吨左右，洋河产销量略高于21万吨，几家头部白酒公司产量规模在行业中占比确实有限。

　　除消费升级、茅台挺价拉动外，采访中有分析人士也就本轮提价潮对记者表达了不同观点。

　　“这轮提价一个比较重要的因素是，近年来白酒，乃至整个食品饮料行业的实际销量都是低增长甚至零增长状态，因此白酒企业需要靠提价来弥补销量不振，以价补量。”一不具名券商分析师认为，相比之下，基础消费品不敢提价，是因为产品面向的是大众消费人群，怕市场接受力不行。而高端白酒企业知名度高，拥有各个市场、渠道的红利，更重要的是，白酒消费人群主要是企业、政府，接受能力更强一些，提价自然有底气。

　　据国家统计局发布的数据，2019年4月，我国社会消费品零售总额同比增长7.2%，增速为2003年5月来最低。而扣除价格的社会消费品零售总额实际增速仅为5.1%，较上月大幅下降1.6个百分点，且创史上最低。

　　“以前社会消费品零售总额的增长率都是百分之十几，而现在增幅明显回落。所以白酒提价，并不是因需求拉动而导致的价格上涨。”上述券商分析师认为，高端白酒属性特殊，话语权增强，受众对价格不敏感，中低端产品替代力弱，要保证今年业绩增长等因素，均是支撑高端白酒近期集中涨价的原因。“实际今年很多高端白酒都在控量，炒作自己。价格增厚业绩远比销量增厚来得快。”

　　高端酒价格还能飞天吗？

　　淡季行情下，53度飞天茅台终端价格已逼近历史高位，那么面临即将到来的“金九银十”，高端白酒价格是否还有继续上攻的空间？

　　“再往下涨价肯定还是会继续的，毕竟白酒行业的旺季集中在下半年。”高尔博认为，目前市场上飞天茅台的消费情况依然良好，缺货显现明显，高端酒涨价空间犹存。“今年飞天肯定要突破2012年的最高价。”他说。

　　上述河南地区资深酒行业人士的看法更为乐观，他表示，茅台的龙头属性不会改变，这就决定了高价基础。短期看飞天价格或有波动，但长期看单瓶飞天茅台的价格可以达到3000元/瓶。

　　不过，市场上对于高端酒迅速提价也有不同声音。吴伟志认为，高端白酒上涨也是有一定周期性的，不会无限制上行。在他看来飞天茅台单瓶价格在1800元到2000元尚属合理区间，如果价格再往上行就有快速抑制消费的可能。“两瓶酒4000元对多数消费者来说还是很贵的。”

　　而前述深圳酒类贸易商也称，自己在茅台高价之下已经大比例降低茅台业务比例，转向其它国外名酒。

　　“几乎不做了，也就是偶尔会帮客户带一点。”他告诉记者，自己在2013年、2014年之时曾囤积大批茅台酒。当时就是看到飞天茅台价格在800元左右，已经是底部，买了一些放那里。而在近年来的节假日时间，她开始在朋友圈等平台发广告，大批量出货茅台。“2017年以来茅台酒基本是现货现销，之前存货也在今年前基本出清。现在的价格利润空间已经不大，茅台的性价比也有所下降。”她说。

　　白酒涨价之下，A股市场的白酒股也水涨船高，特别是在近段时间A股调整之时，白酒股依然坚挺。各大券商对茅台、五粮液等白酒股也一路看好，茅台目标价被看至千元以上，五粮液也有券商看高至140元。

　　今年以来白酒股的上涨，也确实有着较强的业绩支撑，并且白酒股的业绩也被投资人士看好。

　　2018年在行业火热情势下，相关白酒公司业绩均取得不错增长，A股19家白酒公司业绩全部增长，其中17家白酒公司增长超20%。贵州茅台、五粮液、泸州老窖(行情000568,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)等几家一二线酒企全年业绩增长超30%，洋河股份(行情002304,诊股)业绩增长也达到22.45%。

　　就龙头股贵州茅台来说，春节后接连送出好成绩单，2018年实现营业收入736.39亿元，同比增长26.49%；净利润352.04亿元，同比增长30.00%。

　　今年第一季度，大部分白酒公司业绩高增长势头延续。除了金徽酒(行情603919,诊股)和青青稞酒(行情002646,诊股)业绩同比下滑外，其余17家白酒公司继续增长，且几家龙头白酒公司有增幅扩大之势。

　　最新披露的一季报显示，2019年前三个月营业收入216.44亿元，同比增长23.92%；净利112.21亿元，同比增长31.91%。另外，泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份等分别增长43.08%、30.26%、22.58%、15.7%，继续取得不错成绩。

　　张益凡就十分看好未来白酒公司的业绩，“通货膨胀、经济增长等促使中国高端白酒的消费群体在变大，上市白酒公司业绩是有保障的，15%-20%的增长还能维持3年、5年吧，但估值是另外一说，上上下下是很正常的。”

　　对于未来行业趋势，张益凡表示，“白酒行业整体还是往头部集中，茅台拉开了涨价大幕，五粮液受益，二线白酒中老窖靠1573、汾酒靠青花瓷、洋河靠梦系列等，都是靠300块以上的产品来赚钱，再往下的价格带实际不怎么赚钱。” 不过他也特别提到“白酒的这些增长都是排除政策黑天鹅情况下的。”

　　另外，吴伟志也表示，白酒行业整体还是往头部集中，茅台带动，五粮液、泸州等这些都会受益。

　　不过对于白酒涨价对公司业绩的影响，市场也有不同声音，招商证券(行情600999,诊股)认为涨价多为厂商引导一批商供货价上调，意在改善渠道利润，为中秋旺季顺利回款做好准备，并非出厂价上涨，对业绩并无影响。

　　在另一方面，一向有聪明资金之称的“北上资金”近期却在大比例减持白酒。

　　从4月下旬以来，沪港通资金已经开始连续减持贵州茅台，系统持股量从4月23日起的11808万股，到5月27日已减持至10459万股，期间仅4月29日、5月24日为增持，其余交易日沪股通资金均在减持茅台。

　　深股通资金对五粮液和泸州老窖的减持则更加明显，深股通在泸州老窖的持股量已经从3月1日的5834万股阶段性高位，至5月27日减持至约2647万股，减持比例超过50%；深股通对五粮液的持股也从3月1日的约43241万股阶段性高位，到5月27日持股仅剩余约26649万股，减持比例接约40%。

　　记者观察：高端白酒“飞天”的底气在哪里？

　　2016年到2019年，高端白酒切实演绎了一出“飞天”大戏。

　　这三年间，53度飞天茅台的终端售价从单瓶800多元涨到2400元，贵州茅台股价也从一股300多元涨到最高990元。在“带头大哥”的引领下，五粮液、泸州老窖、洋河股份等一众高端、次高端白酒品牌，不仅酒价持续攀升，股价也均实现翻倍上涨。

　　都说白酒是周期行业，那么白酒涨价是否如其他周期商品一样，是因市场供需关系而定？

　　可以说是，因为在茅台直营店或其他官方渠道，想买一瓶指导售价1499元的飞天茅台难如登天。

　　也可以说不是，因为近两年白酒行业市场萎缩情况明显。国家统计局数据显示，2017年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量1198万千升，而2018年这一数据仅为871万千升。2019年4月，我国社会消费品零售总额同比增长7.2%，增速为2003年5月来最低。而扣除价格的社会消费品零售总额实际增速仅为5.1%，较上月大幅下降1.6个百分点，且创史上最低。

　　不可否认，这几年白酒行业持续保持了需求未增、价格暴涨的神话，且在企业端、消费端、外部环境端都为这一神话提供了继续生长的土壤。

　　从企业角度来看，以价补量是支持业绩快速增长的主旋律。

　　喝白酒的人少了，销量难获大幅增长，企业想维持业绩增量，只能从“价”上做文章，“控量”、“停供”都是能有效提价的不错选择。价格对业绩的增厚，远比销量增厚来得快得多。

　　转看消费端。这样一味涨价，消费者会买单吗？

　　如果是饮料、火腿肠等普通快消品，当然不会，但高端白酒自带的“优越感”，已让消费者丧失了议价能力。

　　一来，高端白酒涨价并非一蹴而就，单次涨幅多在10元至50元不等。对于能花上千元喝一瓶酒的消费群体而言，这一次几十元的涨幅几乎可以忽略不计。

　　二来，高端白酒品牌的普遍认同度，使整个行业的龙头效应越来越明显，二三线白酒完全没有替代性。想喝茅台的人，绝对不会因为涨价了几十元而屈尊去喝二锅头。

　　简而言之，高端白酒企业增厚业绩的迫切需求，整个酒行业头部优势的绝对性，高端消费群体对价格的不敏感，都是高端白酒价格能够“飞天”的底气。

　　买卖双方一个愿打一个愿挨，高端白酒涨价只要没有外部环境的“黑天鹅”，就可以顺畅实施。

　　2012年，飞天茅台终端价格涨超2500元/瓶之际，打击“三公”消费政策的出台，让天价酒神话瞬间土崩瓦解。如今，飞天价格再度“飞天”，历史是否会再度重演，仍有待时间给出答案。