智通财经机构看港股（6月2日）

美银美林：车股对次季销售仍审慎 但仍可买入东风和比亚迪

东风(00489)、比亚迪(01211)

美银美林表示，该行与长城汽车(02333)、上汽集团、比亚迪(01211)、永达汽车(03669)及天能动力(00819)的管理层进行了投资者会面，意外地了解到汽车生产商对今年第二季度的汽车销售前景仍然审慎，与该行看法有异。

美银美林综合代工生产商的意见，预期行业的估值至6月底仍然折让，至第三季才可受惠于低比较基点。

正面来说，生产商及经销商并不排除今年会出现替换需求，令需求上升。该行相信替换需求将在2016至2017年持续24个月，主要令中至高平均售价之汽车生产商受惠，包括吉利(00175)、华晨中国(01114)及东风集团(00489)受惠。

美银美林预计，华晨及吉利能受惠于推出新车款，料最快第三季出现重估催化剂;短期而言，若5至6月乘用车销售好于预期，东风的风险回报比十分吸引;若第二季传统乘用车销售差于预期的话，相信比亚迪仍可依靠新能源汽车而有增长韧性，东风及比亚迪为“买入”评级。

德银：蒙牛毛利率扩张料成盈利主要推动力

蒙牛(02319)

维持“买入”评级，目标价看14.1元。

德银报告指出，蒙牛(02319)近日于上海迪斯尼举行投资者日，该行参观了集团位于乐园内的雪糕店，相信集团与乐园合作，有助品牌建立及产品升级。管理层指出，今年首五个月，室温产品及奶酪的行业增长分别为3%及10%，主要受到产品升级带动，并透露公司销售增长与行业相当，该行相信，集团销售增长趋势符合指引，呈中单位数增长。

管理层又提到，相信今年折扣幅度与去年差不多，基于原奶成本首季录高单位数下降，产品组合提升推动销售，加上售价平稳，意味毛利率扩张，德银预料这有望成为盈利主要推动力。

报告称，集团目标维持推广销售比例，倾向推出更多广告，代替推广活动，相信可利好品牌长远发展。

德银：将中国重汽目标价升至3.7元

中国重汽(03808)

德银发表报告称，因应中国首4个月重型货车的销售按反弹12%，中国重汽(03808)股价今年以来已升18%，同期国企指数跌6%，德银现预测2016年全年计内地重型货车的销售增长只有6%，料中国重汽股价已反映销售复苏，德银削减2016-2017年对中国重汽预测，维持“持有”评级，目标价由3.3港元升至3.7港元。

该行表示，新目标价按2016及2017年预测市盈率17倍作准，估值仍低于历史平均的35%，同时估计2016-2018的两年每股盈利复式增长25%。

中金公司：北控水务集团重申项目进展如期

北控水务(00371)

重申“确信买入”，目标价8.82港元，对应26倍2016年市盈率。

水厂升级的进展符合预期：北控水务仍有57%的水处理设施符合I-B或更低标准，提供了升级和水费上调的空间。升级的具体进展实际上取决于政府。2016年，北控水务集团大约500000吨/天设施(约占运营产能的4%)将会得以升级(2015年为6%)，符合此前计划。

获取新项目的能力是长期增长的主要驱动因素。北控水务未来的盈利增长主要来自水务产能的扩张和建设水环境治理(BT和PPP)项目。水费上调仅占未来增长的小部分(2015年不到5%)。

在行业竞争激烈的情况下，北控水务已经显示其获取新水务项目的强大能力，2016年截至目前已至少锁定100万吨/天的项目(完成全年新增目标300万吨/天的30%以上)。此外，公司有约60亿元投资的水环境修复项目正在建设，未来将带动BT业务大幅增长(2015年仅实现收入18.9亿港元)。

中金公司：龙光地产未来业绩将可圈可点

龙光地产(03380)

首次覆盖龙光地产，给予推荐评级，目标价3.41港元，存在25%的上涨空间。

公司目前股价被显著低估，存在大幅上涨空间。

深圳地产项目持续为公司带来收入与盈利增长点。按建筑面积与总资产价值衡量，截止2015年底深圳地区项目在公司全部项目中占比分别为36%和63%。在畅销楼盘龙光城和九龙玺以及两大后起新秀楼盘红山与坪山项目(毛利率均超过60%)推动下，龙光地产未来表现有望百尺竿头更进一步。

高增长与厚利润率意味着未来业绩表现可圈可点。在深圳地区四大明星项目带动下，预计2016年公司收入增速与毛利率将分别达到35.2%和37.4%，在行业内均名列前茅。2016年核心净利润很有可能超出预测。另外，目前可售资源仍然可以支撑公司在未来高速增3-4年。

预计公司2016和2017年合同销售额将分别达到250亿元和300亿元，同比分别增长22.9%和18.7%;核心净利润分别为27亿元和37亿元，同比分别增长37.0%和36.1%;摊薄后核心每股收益分别为0.49元和0.66元。

大和证券：长实地产股价有四项催化剂

长实地产(01113)

该行首予长实地产(01113)“买入”评级，目标价看71元。

大和发表报告，认为现时是对本港地产业“贪婪”的时候。该行认为本港地产市场较一般人认知更成熟及更老练，出现危机的可能性不高，且地产公司基本面较行业基本面更强劲，且家族式地产公司继续现代化能够释放可观的投资价值，因而维持对行业的正面看法。

大和认为，该股有4项主要催化剂，包括：一是有机会进行香港最大型的股份回购，二是未来数年有强劲的盈利及派息能力，三是在有效运用剩余资本下进行潜在增值收购，四是和黄旗下物业、酒店资产及其他业务的价值得以释放。

国信证券：圣诺集团出口驱动增长

圣诺集团(01418)

首次覆盖，给予买入评级，目标价1.1 港元(上升空间29%)。

盛诺是生产记忆海绵枕头及床垫的制造商及零售商，在美国、香港和中国市场占据领导地位。公司销售产品的渠道包括出口美国以及在大中华地区开设零售店。Frost & Sullivan 在2013年估计，盛诺在美国是主流记忆海绵产品的第二大供货商，在香港及中国零售市场皆为最大供货商。

国信预测，盛诺的新客户订单(包括Costco)增加，有望推动2016财年出口销售强劲增长。受产能扩张和新客户订单驱动，我们预测出口销售15-18财年的年复合增长率为23%。

盛诺的业务规模远较敏华为小，上市年期也较短，但我们预期盛诺的经常性净利润增速将与敏华差不多，15-18财年增速约为16%。盛诺估值吸引，现价相当于2016财年预测市盈率8倍，远低于敏华的14倍和美国上市同业的16倍。

银河国际：金隅股份正式公布与冀东重组的细节，维持买入评级

金隅国际(02009)

重申“买入”评级，基于分类加总估值法所得的目标价为3.58港元(2016年市净率为0.82倍，2016年市盈率为11.4倍，已就红股作出调整)，当中已包括冀东发展的应占资产值。

金隅股份宣布，将收购冀东发展55%的股份，代价为52.25亿元人民币。基于简化了的分类加总估值法，银河国际认为该收购价格合理。该交易将进一步加强京津冀水泥定价的自律，因为在金隅股份和冀东重组后，它们将合共控制当地的57%产能。由于暂时未有合并备考财务报表可供参考，银河国际盈利预测维持不变。

光大证券：威盛集团具低估值吸引

威盛集团(03393)

将目标价设在4.70港元，对应2016年预期市盈率10倍。首予“买入”评级。

威胜集团在国内高端计量产品市场的占有率超过20%，为国内领先。公司不仅提供电、水、气、热各类先进能源计量产品、系统与服务，同时还覆盖能源生产、输配至消费端全过程需求。

电网的更新换代需求拉动增长。中国自2010年开始执行智能电网项目试点。由于智能电表的有效寿命一般为六到七年，加上技术进步，预计2016年底或2017年将开始出现更新换代需求。预计已经和这些电网公司建立长期关系的威胜集团将自2017年开始接获大量更新智能水表订单。

智能配用电解决方案服务订单增长。该业务分部过去两年录得35%的快速同比增长。随着对高效节能的关注日益加强，我们预计该分部近期将维持强劲增长。

考虑到威胜集团2017年料将恢复净利润增长，目前偏低估值水平属吸引。

第一上海：金蝶国际前景看好，推荐

金蝶国际(00268)

同业比较公司为全国第二大ERP供应商，市场份额约15%(用友是全国最大供应商，市场份额约30-35%)。

公司2015年云业务收入提高了80%，占整体收入12%，其中云ERP增长幅度达到164%，增速超过14年。从这个角度看，公司当前为国内最大的云ERP供应商，虽然现在国内很多大企业切入了企业云领域，但是目前没有做云ERP，例如阿里云和金山云是做的是硬件部分，即服务器部分。同时公司转移到云业务的速度快于全球其他B2B软件公司，如Oracle和SAP做了四五年线下到线上的转型。

公司云业务分为四大块，包括云ERP、行业云、移动办公云和财务云，云业务整体收入增长动力目前主要来自于云ERP。云ERP类似于Salesforce产品，将线下产品和服务搬到线上，目前主推公有云产品，并非一次性卖给客户，而是从客户处收取租金费。15年云业务亏损大约为1-2亿，今年亏损幅度大约在这个范围内，但是由于收入的上升，亏损率会缩小，按照当前计划，明年下半年或18年年初可能实现盈亏平衡，但还是要取决于业务发展情况。

辉立证券：预期中兴通讯近两年仍将实现较快增长

中兴通讯(00763)

推荐买入。建议买入价9.76港元，目标价12.50港元，止蚀价9.00港元。

中兴通讯2015年实现营业收入1001亿元，同比增长23%，净利润32.1亿元，同比增长21.8%。美国商务部对中兴实施出口限制，影响净利润约5.7亿元，剔除该因素，净利润为37.8亿元，同比增长43%。

而且，2015年公司研发投入122亿元，同比大增35%，研发费用率12.2%，主要布局5G、高端路由器、LTE、SDN、核心芯片等产品，将为中长期发展奠定技术支撑。

预期近两年公司仍将实现较快增长。首先，中国联通和中国电信的4G建设进入快速发展期，将支持国内通信设备市场稳健发展，同时，新兴市场4G建设兴起，公司具备技术及品牌优势，将中长期受惠于此。其次，云计算、大资料、物联网等对数据流程量需求呈几何级增长，宽带和传输网建设加快，亦将全面带动光网络产品的需求。对于中兴受到美国出口限制事件，新一届管理层表态将合法合规经营，而且，该事件亦关系到中美贸易关系，因此，后续中兴有望与美国政府达成有规范性的协定，负面影响趋向降低。

胜利证券：未来深港通开通中国银河将受益

中国银河(06881)

我们给予其持有评级，目标价10.2港元，止蚀价5.9港元。

公司是中国证券行业领先的综合性金融服务提供商，提供经纪、销售和交易、投资银行等综合证券服务。

内地3月21日起恢复转融资业务五个期限品种并下调费率，鼓励和引导杠杆资金进场，A股成交量有望持续上升。中国银河处于业内相对领先地位，A股经过深度调整后市场信心稳步恢复，目前成交量能也稳步提升，未来深港通的开通有助提升公司的营业收入，市场回暖及资本市场的稳健发展，其估值水平有望提升。

信达国际：亚博科技控股逢阿里巴巴注入其彩票业务 前景向好

亚博科技控股(08279)

该股价近日有所走强，14日RSI升至50以上水平，股价有望上试高位，建议吸纳。

亚博科技控股集团主营中国彩票相关业务，成功研发并于个别省份推出的彩票游戏包括“幸运赛车”及“e球彩”。

有消息称，财政部发布“中国福利彩票发行管理中心电话、互联网销售福利彩票整体营销策划及制作项目”公开招标公告;集团将成为阿里巴巴集团申请及持有彩票业务运营资格及牌照之独家业务平台，并获授权于淘宝、支付宝平台运营彩票频道。而阿里巴巴集团于互联网彩票停售前，其网上彩票销量位居前列。

集团近年一直处于亏损状态，惟倘阿里巴巴注入其互联网彩票业务，加上国家或将重启互联网彩票，其盈利状况有望显著改善。

信达国际：先健科技前景向好 推荐买入

先健科技(01302)

集团是全球第二大先天性心脏病封堵器供应商。自2012年10月以来，集团与医疗器械巨头公司美敦力签署多项策略联盟协议，包括股权合作、产品分销及联合研发项目，其心脏起搏器产品会于2018-19年推出。

集团的左心耳封堵器预计最快可于本季取得欧盟认证，今年底或明年初也会取得中国的认证。集团预期未来三年业绩表现受惠这产品，销售可以增长1至2倍。

以现价计算，2017年的预计市盈率约21倍，与同业平均水平相若，但其PEG仍处于0.5倍以下，反映集团盈利增长动力强劲。

近日14日RSI自低位回升并有望突破50水平，MACD亦将形成牛差，有利股价反弹。