美银美林：国泰君安国际(01788)核心业务优于预期 维持“买入”评级

智通财经APP获悉，近期，美银美林发表研究报告称，维持对国泰君安国际(01788)的“买入”评级，目标价2.4港元，潜在上升空间为89%。

根据国泰君安国际公布的上半年业绩显示，净利润为6.39亿港元，同比增长26%。总收入为24亿港元，同比增长41%，增长主要受公司核心业务强劲增长和债券市场复苏的推动。

美银美林表示，国泰君安国际的核心业务增长优于预期，经纪收入同比增长7%，是较为正面的惊喜。香港市场上半年成交量同比下降24%，公司经纪逆市上涨主要得益于托管客户资产的增加。另外，受债券承销费推动，公司企业融资(投行)业务继续强劲增长。公司非权益类收入(债券为主)已超过权益类收入，因此可以更少受到二级市场波动的影响。

结构产品收入从去年同期的3.87亿港元降至2.68亿港元。在规模不断扩大的同时，国泰君安国际试图降低其产品中的杠杆，更多为费率类票据收入。同样，随着公司继续转向风险中性的稳健业务，孖展贷款的收入亦下降。

在拨备方面，管理层表示，上半年的高拨备主要来自两个借款人(星美控股集团(00198)和五洲国际(01369))的贷款，累计拨备已覆盖主要贷款的60-85%。