钨行业点评：减产短期提振价格 长期仍需泛亚落地

【钨行业点评：减产短期提振价格 长期仍需泛亚落地】长期来看，今年以来APT价格下滑的主要影响因素在于泛亚库存对市场情绪的压制，导致下游厂家低库存运行，对APT的需求减弱。APT价格的起底回暖仍需等待泛亚库存落地。推荐关注翔鹭钨业、章源钨业。

　　据SMM报道，赣州市仲钨酸铵生产企业于2019年6月5日在赣州召开会议，一致同意从2019年6月份起停产或减产，决定停产的企业停产时间不少于15天，决定减产的企业仲钨酸铵当月产量减产不少于 30%。

　　泛亚案一审宣判，封存APT库存压制市场情绪。今年3月22日，云南省昆明市中级人民法院公开开庭，对昆明泛亚有色金属公司宣告一审判决。据悉，泛亚金属交易所至今约有近3万吨APT被封存。根据铁合金在线统计数据不完全统计，2018年我国APT总产量达到91460吨，泛亚库存如果全部投放市场，预计影响3-4个月市场供应量。受制于泛亚APT库存的隐患影响，钨市场APT需求偏弱，下游厂家库存低位运行，导致APT价格疲软。根据铁合金在线数据不完全统计， 厂商APT库存从4月份的2580吨上升到5月份的2710吨，同比增加5%。APT价格从年初的15.1万/吨，跌至目前14.2万/吨，4月份以来价格持续下跌，冶炼厂方面目前多面临价格倒挂压力。

　　赣州地区产能利用率不足50%，APT产商生产积极性低。根据铁合金在线数据不完全统计，赣州主要的13家APT生厂商总产能为7万吨/年，5月份总产量为2060吨，产能利用率不足五成，去年同期产量为4160吨，同比下滑50.48%。APT产商生产积极性较低主要是受制于泛亚库存的影响，目前APT下游产商存在减库存的行为，导致APT需求量下降，产商库存上升。假设6月相比5月减产30%，则减产产量在618吨以上。而全国经统计的39家APT企业5月总产量在7470吨，影响量在8.3%以上，对APT价格起到一定的支撑作用。

　　减产短期提振APT价格，长期来看仍需等待泛亚库存落地。赣州企业联合减产，短期能够稳住APT价格。但长期来看，今年以来APT价格下滑的主要影响因素在于泛亚库存对市场情绪的压制，导致下游厂家低库存运行，对APT的需求减弱。APT价格的起底回暖仍需等待泛亚库存落地。推荐关注翔鹭钨业、章源钨业。

　　风险提示：泛亚库存集中投放市场；硬质合金需求大幅下滑。