分级基金:隐含收益率略微上行,部分永续A类品种配置价值突出

华泰证券股份有限公司 王乐乐


　　上周,上证综指、深成指分别下跌1.98%、2.38%。风格上,中小盘股票、创业板整体表现明较好,其中创业板涨幅达2.89%,指数点位再创新高,中小板、中证500指数则分别上涨了0.39%、-0.72%,明显强于大盘指数沪深300的-2.27%周涨幅。

　　策略组近期认为:对于A股而言,维持QE更多是压低无风险利率、提升风险偏好,但由于中长期QE的退出较为确定,9月份的维持QE并不会对市场产生大幅刺激;行业主线方面,周期股受益于流动性和风险偏好的提升,但基本面角度周期股景气承压,因此认为周期股也难见大幅上涨,建议重回周期、消费的均衡配置。参与杠杆指基交易的投资者近期需较为谨慎,操作周期宜短,防止市场频繁震荡而吞噬前期收益。

　　建议投资者在选择杠杆指基标的时需重点关注:(1)母基金整体折价率较大的杠杆指基,一方面能够防止杠杆份额出现超跌,另一方面在整体折价率回归时能额外提供一定的涨幅;(2)选择配置相对均衡的标的指数,即周期性板块与非周期板均占据一定权重。 根据上面分析,在成交活跃的品种中,参与杠杆指基的投资者可关注建信央视50B、信诚中证500B等产品,相对而言,它们更切合未来市场走势的判断。

　　经过上周主板市场的下跌,成交较为活跃的杠杆份额价格杠杆倍数均有不同程度的增加,目前申万进取以3.28倍居所有杠杆指基首位,价格杠杆倍数在2.5倍以上的还有鹏华资源B(2.87倍)、招商大宗商品B(2.75倍)、银华锐进(2.69倍)、银华鑫瑞(2.62倍)、建信央视50B(2.55倍)、瑞福进取(2.51倍),这些均为目前进攻性较强的大盘杠杆指基或商品资源类杠杆指基。

　　对于成交活跃的权益类A份额而言,一般估值较为稳定,价格波动相对较小,所以从短期交易价值来看,这类份额的机会相对很少,可操作空间不大,其主要价值定位在中长期配置上,二级市场的交易主要是为投资者提供了一种变现的手段。

　　银华金瑞、国联安双禧A的隐含收益率均位于6.70%以上,在同类产品中处于较高水平,同时向下不定期折算的结构设计使得不存在实质的违约风险,其次是它们都存在一定的折价,如果未来市场大幅下跌,其还将获取一定的看跌期权价值,所以从中长期来看,配置价值较为突出。

　　从份额变动幅度来看,上周信诚沪深300B场内份额从1.43亿份增至了2.10亿份,增长幅度接近50%,主要是受整体溢价套利资金介入所致。华商中证500B场内份额则从3000万份左右减少至700万份左右,减少幅度达到76%。华商中证500B份额场内成交非常冷清,而近两周其成交量则出现较大的异动,上上周三单日成交额达到787万元,而A端成交也明显趋于活跃,当日涨幅高达9.15%。出现以上现象,一个重要的可能便是B端持有者借买入A端进行配对转换为母份额,然后赎回实现退出操作。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。